2023年，可能注定仍將是環保產業的“艱難一年”。還記得半年報的時候，環保企業的業績回暖，“環保圈”還曾對此進行過大篇幅報道。遺憾的是，這波反彈的勢頭沒能持續多久。進入三季度，“環保圈”統計了179家環保上市公司的三季報，發現營收和凈利潤數據紛紛出現下滑，比半年報的時候又變差了！

　　事實上，早在今年4月的中國環博會，一位展商就曾向“環保圈”表示，2023年雖然疫情結束，交流更通暢了。但客戶整體的購買力、預算仍然偏低，所以2023年可能仍將是“比較艱難”的一年，要到2024年情況才能有所改善。

　　第一、營收、凈利潤雙雙下滑，三季度業績比半年報變差了

　　10月底11月初，環保上市公司紛紛發布三季報，從中可以看出環保產業的整體走勢。“環保圈”統計了179家環保上市公司的三季報，然后觀察了4個維度的數據：

　　01 營收下滑

　　179家企業中，有84家營收出現下滑，占比46.93%。這一數字，相比今年半年報的時候提高了2個百分點(44.66%)，但比去年同期略低(47.85%)。

　　02 凈利潤下滑

　　凈利潤方面，179家企業中，有95家出現下滑，占比53.07%，顯示環保企業的凈利潤情況比營收情況更加糟糕。相似的是，三季度的凈利潤下滑數據同樣要比半年報高(48.54%)，但比去年同期還是低了一些(62.58%)。

　　03 營收和凈利潤“雙降”

　　一共是60家，占比33.52%，也是比半年報略高(33%)，但比去年同期低(38.65%)。

　　04 增收不增利

　　營收增長，凈利潤下滑，俗稱“增收不增利”，總共有35家，占比19.55%。同樣比半年報高(15.53%)，比去年同期要低(23.93%)。

　　總體來看，4項維度都顯示出了相同的結論——三季度環保企業的業績，同比去年三季度要好，但環比今年半年報的時候又變差了。也就是說，2023年，相比2022年這個“史上最慘一年”雖然回暖了，但回暖的情況并不穩定。上半年剛剛好了點，三季度又回去了。總體來看，環保產業的“至暗時刻”可能仍未完全結束。

　　這一結論，也得到了區域市場的印證。11月14日，廣東省環保產業協會發布《2023年前三季度廣東省環保產業運行形勢分析報告》，其中顯示，今年三季度，有50.7%的環保企業表示營收同比下降，63.0%的抽樣環保企業表示營業利潤較去年同期有所下降。而在上半年抽樣調查時，這一數字還是“45.1%的環保企業營收同比下降”“57.6%的環保企業利潤同比下降”。

　　3個月時間，營收下降的比重從45.1%增加到50.7%，利潤下降的比重也從57.6%增加到63.0%。

　　從廣東省環保產業的情況看，三季度的業績也是比上半年變差了。

　　事實上，早在今年4月的中國環博會，一位展商就向“環保圈”表示，2023年疫情確實結束了，跑業務、跑客戶至少是可以隨便跑了，而不是像去年那樣，沒法跟客戶交流，這些變化肯定是正向的。但是，從客戶整體的購買力、經營預算上看，因為環保產業還是以政府客戶為主，而政府的財政收入又受疫情的很大影響，所以今年的情況仍然不容樂觀。

　　他預測，2023年可能仍將是“比較艱難”的一年，可能2024年情況才能有所改善。

　　第二、應收賬款問題依舊，近一半企業超越警戒線

　　三季度業績變差的同時，環保產業的一些老問題也依舊嚴重，比如應收賬款。

　　早在今年一季度的時候，中國環保產業協會就曾經表示，雖然環保產業一季度的總體表現可圈可點，顯示出良好的發展前景，但仍有一些問題需要保持警惕。問題之一，就是“應收賬款總體增加”。一季度，生態環保企業應收賬款額總體仍呈上升趨勢。其中39.9%的企業應收賬款同比增加，43.5%的企業應收賬款持平，只有16.6%的企業應收賬款同比減少。

　　到了半年報之時，這一問題似乎更加嚴重了。以安徽省為例，安徽省環保產業協會上半年開展了全省生態環保產業運行形勢分析調查，結果顯示，上半年有56.2%的企業應收賬款同比增加，25.0%的企業應收賬款基本持平，只有18.8%的企業應收賬款同比減少。

　　安徽省環保產業協會相關人員表示，造成企業應收賬款規模增加，回款時間延長的原因，主要有企業施工周期長、回款慢，甲方貨款、工程建設費用、運營費用結算期長等。

　　廣東省的情況也與此類似，根據廣東省環保產業協會的抽樣調查，今年上半年，有48.6%的環保企業表示應收賬款同期增加。更嚴重的是，有49.3%的參與調查企業應收賬款占總營收比例已在30%警戒線以上，當中有20.1%的企業該比例更是超過50%，這預示著環保企業的現金流凈流量大幅收窄，資金鏈斷裂風險倍增。

　　也就是說，有將近一半的環保企業，應收賬款都已經超越了30%的警戒線！

　　到了三季度，這一問題仍未得到妥善解決。根據廣東省環保產業協會的抽樣調查，三季度仍有56.2%企業應收賬款數額持續上升，57.5%的企業應收賬款的賬期延長，甚至高達64.4%的企業表示回款難問題已對企業正常經營造成了嚴重的負面影響。

　　從廣東的情況看，回款難問題對企業正常經營的影響不但沒有緩解，反而進一步加深了。

　　《中國環境報》也指出，應收賬款問題已經成為環保企業面臨的一個普遍難題，這次發布的A股環境上市公司三季報則再次印證了這一點。

　　第三、疫情影響出清，特別國債發行，未來有望迎來復蘇？

　　業績承壓，問題依舊，環保產業的前景究竟如何？對此，企業自身似乎并不樂觀。廣東省環保產業協會的抽樣調查顯示，在行業全年發展預測方面，被調查企業預測所在細分領域行業整體2023年全年營收將實現同比增長、同比持平、同比下降的企業占比分別為21.9%、32.9%、45.2%。

　　也就是說，只有21.9%的企業預測2023年全年營收將實現增長，高達45.2%的企業則認為會出現下降。

　　不過，在分析機構看來，環保企業也不必這么悲觀，隨著疫情影響出清、政府化債措施陸續啟動等，四季度環保產業的估值還是有望向上修復的。

　　華創證券就表示，隨著特別國債、化債等經濟政策和CCER重啟等環保政策的陸續出臺，部分環保上市公司業績有望在低基數下迎來高成長，在Q4或有望迎來估值切換行情。

　　以特別國債為例，今年10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關于批準國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議，中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元，作為特別國債管理。

　　中國財政科學研究院宏觀經濟研究中心主任石英華表示，“中央財政增發國債，但具體資金使用全部都在地方，這有助于緩解地方財政收支壓力，進一步優化了財政支出結構，也進一步優化了債務結構。”“環保圈”當時就指出，中央財政增發1萬億國債，雖然直接的用途主要是防災減災，但間接上也可以改善地方政府的支付能力，相當于間接緩解了環保產業的應收賬款問題。

　　還有政府化債措施，今年7月24日，中共中央政治局召開會議，其中指出，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。到了8月28日，十四屆全國人大常委會第五次會議審議《國務院關于今年以來預算執行情況的報告》，又強調要制定實施一攬子化債方案，防范化解地方政府債務風險。

　　有分析認為，隨著政府化債措施陸續啟動，環保產業的應收賬款問題也有望得到緩解。

　　華創證券表示，今年三季度，環保產業“增收不增利”的現象已經得到一定程度的修復。他們選取申銀萬國一級行業分類中環保行業的132家(前值為112家)上市公司作為樣本，結果發現，今年前三季度，歸屬于母公司的凈利潤呈現修復態勢，同比增長0.96%至232.01億元，增收不增利現象繼續改善。

　　總之，如果從以上幾方面看，四季度在利好政策的加持之下，環保產業還是有了一些樂觀的理由。

　　希望未來，事實真能如券商預測的那樣，隨著疫情影響出清、特別國債發行、政府化債措施啟動等，幫助環保產業走出一輪復蘇的行情來。